国金证券：9月旺季经济边际企稳 内需修复尚在初期

摘要 金九旺季“成色之变”—供需分化背后的隐忧 结论：9月旺季制造业PMI回升，经济似乎出现企稳信号，但拆分结构来看，生产与需求分化仍明显，生产端的改善主要来自于季节惯性、政策和外需，内需修复尚在初期。当前的生产韧性需要需求接棒才能持续，而四季度政策能否有效托举内需，将决定供需缺口是走向收敛还是进一步扩大，也决定了经济是走向共振企稳，还是更深调整。 9月旺季供需裂口在走阔。